(资料图片仅供参考)

市场观点：本周（5.8-5.12）传媒（申万）指数整体下跌5.97%，同期沪深300 指数整体下跌1.97%，板块跑输沪深300 指数4.01%，位列所有板块倒数第2 位，周内表现较差。本周AI 行情仍维持较高热度，但资金关注度继续流入到垂类可应用领域。市场持续关注各公司是否有AI应用场景相关产品落地。坚持全年看好传媒板块观点不变，目前思考点在于去寻找哪些产业结合AIGC 是会有成立的商业模式且导致增收。我们认为AI 除B 端外，C 端场景应该成立于原有业务存在前提下，提供增量arpu 价值/增加现有用户渗透率。比如教育、会员增值服务、粉丝经济（IP/明星/网红）、游戏是思考的方向。

游戏：主要跟踪Q2 流水环比情况，观察AI 结合玩法进度。流水：4 月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、腾讯因新游戏上线，获得不错Q2 环比流水增长基石。Q2 还有网易，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI 进度及更新：我们建议关注积极布局AIGC 技术的公司。1）关注多模态NPC（可落地）：网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》NPC 中加入GPT、盛天网络带带电竞AI 陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AI bot：电魂、腾讯、网易 3）UGC 编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维

粉丝经济（动漫IP/网红、明星+虚拟人）： AI 虚拟陪伴+IP AI 化分身+AI 数字人，该条逻辑均总结为增值服务逻辑，产业有增量逻辑，即原有流量上提升核心流量ARPU or 填充边缘流量ARPU。本周国外Snapchat 网红Caryn 推出AI 虚拟伴侣“Caryn AI”，国内“AI 孙燕姿”火爆全网。本质都是在原有流量基础上，通过AI 新玩法提供了增值服务。 AI 加持下促使IP（动漫游戏二次元、虚拟人、明星网红）更多新玩法，延续IP 价值，丰富B 端、C 端场景，如AI数字人主播、AI 音频、游戏AI NPC、AI 虚拟伴侣、互动等，本周相关公司可能受此影响股价走高，后续有望逐步产品化、商业化，相关公司有望受益。

教育（出版+教育信息化+培训）：教育强国贴切国家战略，AI+教育持续落地。教育作为AI 落地的重要场景在本周得到持续演绎。海外多邻国、可汗学院等教育机构都已经接入GPT产品。

国内洪恩推出儿童启蒙成长领域应用洪恩智能AI、盛通教育升级虚拟人夏令营产品。产品落地带动下线下教育服务和信息化公司本周股价整体表现强势，教育出版有所回调。

电商&零售相关：电商里，我们认为逻辑存在于能通过AI 的产品/B 端功能模块去提升用户/会员活跃度，核心要寻找能为用户/会员创造增量价值从而产生付费点（包括隐性）。1）焦点科技预计于5 月15 日正式发布AI 产品，核心功能围绕买家信息背调、多语种实时翻译、自动生成询盘回复内容。2）孩子王作为国内领先的母婴连锁（22 年线上占比达50%），积累丰富的育儿专业知识和内容，基于数字化技术优势和内容优势自主研发KidsGPT，目前已开启内测。

3）电商平台领域：淘宝天猫将通过整个集团的科技能力和数据能力，升级所有的现有商家工具。3）电商平台领域：淘宝天猫将通过整个集团的科技能力和数据能力，升级所有的现有商家工具（其中包括系列智能化AI 工具）。

建议关注： 1、游戏线：巨人网络、完美世界、三七互娱（上述Q2 流水环比转好，其中巨人完美AI产品结合度高）、汤姆猫、昆仑万维、神州泰岳（多模态+大模型）、吉比特、盛天网络、腾讯控股给、恺英网络、电魂网络、星辉娱乐、宝通科技、网易。2、粉丝经纪：1）艺人经纪+影视版权线，欢瑞世纪、华策影视、光线传媒、慈文传媒、华谊兄弟、唐德影视、横店影视、博纳影业、北京文化、中广天泽；2）动漫影视IP 线，光线传媒、上海电影、百纳千成、中国电影、奥飞娱乐、万达电影、文投控股；3）网红+直播电商+名人素材+数字人线，遥望科技、天下秀、天娱数科、捷成股份、天地在线、蓝色光标、浙文互联、引力传媒、世纪睿科、东方甄选；场景承接线，中文在线，盛天网络。3、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、新东方、好未来等。4、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、 吉宏股份、阿里集团、京东集团。

风险提示

AIGC 生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险

标签：