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本文以A 股2023 年一季报为依据，考察财务指标、中观景气、估值水平、基金持仓等指标并给与评分，综合判断各个行业的基本面情况以及景气度运行至哪个区间水平，并由此筛选出业绩较好且景气度向上的细分领域。

针对60 个可高频跟踪的细分领域，采用中观景气度（利用对于超额收益具有正向贡献的中观景气度指标进行标准化处理）、业绩情况、盈利预期、筹码分布、估值水平、交易分析、周期阶段、赛道及政策等维度，对于各个维度进行量化评分并赋予相应权重，得到各行业的加权平均得分。建议关注行业比较综合得分处于偏上水平且景气趋势向上的细分行业，包括信息科技中的传媒、计算机设备、通信服务，地产链消费中的装修建材、家用电器等，出行链中的酒店餐饮、航空机场，以及石油石化、基础建设、自动化装备、保险等。

本文从财报表现和高频指标出发对于二级行业景气分化做出判断，建议对于景气度延续改善、快速提升的板块给与关注；

快速回暖：目前A 股盈利逐渐出现底部修复迹象，一季度盈利增速小幅转正。在此背景下有部分行业盈利出现快速回暖，主要存在以下方向，地产链（建筑设计及服务Ⅱ、装饰材料、金属制品Ⅱ、房地产开发和运营等），可选消费（一般零售、专营连锁、旅游及休闲、酒店及餐饮等），农林牧渔（种植业、渔业等），非银（证券Ⅱ、保险Ⅱ），交通运输（公路铁路、航空机场），部分TMT（增值服务Ⅱ、计算机设备、计算机软件、云服务等偏软科技领域）；延续改善：2022 年报及2023 年一季报部分行业盈利延续了较高的盈利增速。主要集中在能源开采、轻工制造、汽车等领域，如石油石化（油服工程）、煤炭（煤炭开采洗选）、轻工制造（文娱轻工Ⅱ、其他轻工Ⅱ）、汽车（商用车）；边际复苏：在A股整体业绩触底回升的背景下，部分行业在2023 年一季度业绩企稳或小幅正增长，呈现边际复苏温和改善态势，主要集中在基建/轻工/零售/食品饮料等领域，如建筑施工、结构材料、造纸Ⅱ、印刷包装、电商及服务Ⅱ、白色家电Ⅱ、纺织制造、汽车销售及服务Ⅱ、酒类、饮料等；增速放缓：部分行业受需求和价格下行的影响一季度盈利增速放缓，主要有部分上游资源品如石油石化、有色金属的一些细分领域，机械设备领域的工程机械Ⅱ、专用机械等，新能源领域电气设备、电源设备、新能源动力系统，耐用消费品相关的乘用车Ⅱ、汽车零部件Ⅱ等，银行领域的国有大型银行Ⅱ、全国性股份制银行Ⅱ受息差大幅收窄的影响，业绩明显承压，此外环保及公用事业、化学制药、畜牧业、互联网媒体也出现了增速放缓迹象；底部震荡：上游部分领域，受需求低迷、价格下滑等影响，盈利仍在底部震荡。

农用化工、化学纤维、化学原料等表现相对疲软；电子领域仍处于需求疲软、库存去化的阶段，多个细分领域业绩仍在底部震荡，其中存储器价格持续下行，智能手机产量下行，半导体销售同比增速降至历史低位，由此导致半导体、元器件、消费电子等营业收入和净利润增速普遍转负，盈利能力多数弱化。

综合行业评分、盈利预测、估值匹配等维度，推荐关注以下领域：地产产业链中的建筑设计及服务、装饰材料、家用电器；出行链中的酒店餐饮、航空机场、商用车、一般零售；TMT 领域的传媒、计算机设备、通信服务等，以及自动化装备、保险、油服工程等。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

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