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核心观点

定增/可转债募资多用于汽车电动化和轻量化扩产：我们梳理了2022年至今汽车行业定增和转债募资的项目和资金投向，汽车行业定增总额为270.5亿元，其中33%投向了新能源汽车及核心零部件方向；4%投向汽车电子方向；1%投向轻量化方向；其余投向了其他业务方向和补充流动资金/偿还债务。汽车行业转债总额共157.7亿元，其中39%投向汽车轻量化方向；7%投向新能源汽车及核心零部件方向；7%投向内饰方向；其余投向其他业务方向以及补充流动资金/偿还债务。

新能源汽车销量快速增长，拉动行业投资：中国新能源汽车销量仍处于快速增长通道。2022年新能源乘用车批发649万辆，同比增长96%。2023年增势不减，2月新能源乘用车批发49.6万辆，同比增长56.47%。2019到2022年中国纯电动汽车渗透率分别为4.0%/4.7%/13.0%/21.7%，插混汽车渗透率分别为1.0%/1.0%/2.7%/6.4%。从品牌角度来看，2022年自主品牌新能源汽车销量达到529万辆，同比增长109%，显著高于豪华品牌和合资品牌。2022年豪华品牌、合资品牌、自主品牌中新能源汽车的渗透率分别为27.3%/4.2%/45.8%，自主品牌显著高于豪华品牌和合资品牌。随着自主品牌新能源汽车的快速崛起，对上游零部件产业的需求有所提升，拉动了行业在电动化、智能化和轻量化领域的投资。

全球新能源汽车渗透率仍有较大提升空间，扩产需求有望持续：全球来看，新能源汽车渗透率仍处于低位，提升空间较大。欧洲对于新能源战略最为积极，目前新能源汽车渗透率达到18%。亚洲除中国外渗透率基本都很低。北美由于特斯拉及其他造车新势力的存在，目前新能源汽车渗透率达到6%。全球来看，新能源汽车渗透率仍存在较大提升空间。

风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；汽车行业竞争加剧；汽车消费需求下滑。

（来源：财通证券）

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