在外资持续发力，A股节节攀升的背景下，投资者的信心恢复了吗？

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2月3日，海通证券首席经济学家荀玉根团队分享了一份A股市场问卷调查结果——在1209份有效样本中，过半调查对象均表示目前处于高仓位状态，并认为未来3个月沪深300将高于当前点位。不过调查结果也显示，相比于外资，公募基金、保险等机构投资者仍处于谨慎乐观状态。

同样是2月3日，北上资金全天净流出超40亿元，结束了此前连续17天的净流入趋势，引发市场关注和担忧。但分析人士认为这只是外资在从交易盘主导切换至配置盘主导。综合判断，目前A股底部已过，正步入牛市初期的向上通道，后续公募基金有望成为推动内资增量入场的重要来源。

高仓位运行彰显信心

据了解，海通证券荀玉根团队此次的问卷调查收到1209份有效样本，其中个人投资者占比42%、公募基金占比25%、其他机构占比25%、保险占比7%，外资占比1%。

问卷结果显示，有68%的公募基金表示对A股的配置比例为高仓位，且除风险偏好较低的险资外，个人投资者、其他机构和外资中，选择高仓位配置A股的比例也均过半，显示市场各方对A股资产颇具信心。

就未来3个月A股的走势判断而言，受访者们也普遍给予了积极预期。公募基金中有24%认为未来3个月沪深300涨幅将超过10%，另有56%预计涨幅在10%以内；保险、其他机构的预期与公募基金接近。

外资对沪深300的预期更加积极，有38%预计涨幅将超过10%，54%判断涨幅在10%以内。值得注意的是，个人投资者的预测分歧最大，认为未来3个月沪深300涨幅超过10%、涨幅在10%以内、跌幅在10%以内的比例分别为33%、37%和12%。

北上资金掉头了吗？

开年以来A股市场整体修复，北上资金1月净流入超1400亿元，创历史新高。但2月3日北上资金全天净流出超40亿元，结束了连续17天的净流入，引发市场关注。在此背景下，A股后续资金流向又将发生怎样的改变？

兴业证券首席策略分析师张启尧对此表示，春节后，外资的主导力量逐渐由交易盘(主要包括海外量化对冲基金等高频或短线交易者)向配置盘(主要包括海外养老金、主权财富基金等长线投资者)切换，未来配置盘仍有较大的加仓A股的空间和动力，并将推动市场从整体性的修复转向景气驱动的结构性行情。

荀玉根也在最新观点中提到，历史上2018年至2021年期间，外资全年流入规模基本在2000亿-4000亿元之间，2022年仅流入900亿元，目前2023年流入1500亿元，对比历史外资流入仍有空间。预计2023年陆股通净流入A股规模有望达3000亿元以上。

他进一步指出，借鉴2019年初上一轮牛市起点的资金节奏，在本轮A股的上涨行情中，内资表现相对外资谨慎，后续随着市场行情进一步向上，公募基金有望成为推动内资增量入场的重要来源。

公募基金有所增持

Wind数据显示，2023年1月全市场共新成立20只公募基金，发行份额合计278亿份，不管是同比2022年1月的1214亿份，还是环比2022年12月的777亿份，都出现了相当明显的缩水。

但值得注意的是，上述新发基金的平均发行份额高达13.9亿份，创下了近半年的新高，显示市场对新发基金的兴趣有所回升。即便基金发行通常较市场行情滞后，这一趋势也在一定上体现了公募基金此前对A股市场的谨慎情绪。

不过，整体而言，公募基金在开年之后的风险偏好的确是在缓慢提升的。Wind数据显示，截至2月4日，股票型基金、混合型基金、债券型基金的份额分别相较2022年12月底提升23.58亿份、144.69亿份和205.67亿份，而货币型基金和QDII基金则分别减少65.99亿份和60.85亿份。

这代表着，在国内公募市场，资金正在从低风险的货币基金流向风险更高的权益型和债券型基金。同时借道QDII基金出海的资金，也在加紧撤回国内。

广发证券金融工程团队也据Wind数据测算发现，截至2023年1月底，普通股票型、偏股混合型基金的平均仓位为84.44%，相比于2022年12月末上升了1.58个百分点，其中54.93%的基金相比于2022年12月末提高了权益仓位。风格上，主动型权益基金整体上增加了大盘价值、小盘价值和小盘成长风格的配置，行业上则增加了TMT、大金融板块的配置。

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